资金链紧绷的蔚来 (09866.HK)，在近日完成了40.3亿港元的新股配售。这笔资金或暂解燃眉之急，但从已往一年的财报数据来看，蔚来在2025年依然有一场硬仗要打。

2024年，蔚来继续亏损224亿元，累计亏损接近千亿。业绩透露出的一个危险信号是，截至2024年底，蔚来的流动欠债已经凌驾流动资产，这意味着手里能快速变现的资金已经难以笼罩一年内要送还的债务。而蔚来的流动欠债中，最大的一项是向供应商的赊账，其应付账款及应付票据已经迫近350亿元。

这个数据也引发一片来自供应链的谴责——蔚来等造车新势力的账期太长了。据清流事情室统计，蔚来近年的应付账款及应付票据的周转天数一直在上升，2021年仅为118天，到2024年拉长到197.64天。这意味着大部分供应商可能在供货半年多后才华拿到货款，大幅凌驾蔚来所称“30天到90天”的付款期限。而部分具有议价能力的上市供应商，也需要向蔚来提供以亿元盘算的赊账金额，未上市的供应商则可能担负着期限更长的赊账。

蔚来在资金链上已经极尽所能，种种提升收入、增加融资的工具已经拉满。其电池销售模式一度为公司孝敬不小的收入，但在2022年被质疑提前确认收入后，这部分收入至少在2023年已经缩水。为了增进销售和回款，蔚来汽车的融资租赁公司也在近年频频通过质押应收账款融资数十亿元，但面对蔚来的亏损窟窿依然捉襟见肘。

蔚来的巨额亏损及紧绷的现金流，似乎已让战略投资者略有迟疑。

凭据2024年中披露的计划，三家国资战略投资者原本拟投入资金为33亿元，并在2024年12月底全部注入现金。但凭据2024年报，战略投资者截至年底仅投入了28亿元，剩余5亿元未注入。

2024年，蔚来总收入达人民币657.32亿元，同比增长18.2%。但数百亿规模的收入背后是巨额亏损，2024年蔚来总计亏损224.02亿元，较上一年多亏损了8.1%。

本钱及用度高企，是蔚来亏损的原因。2024年其销售本钱高达592.39亿元，同比增长12.7%；研发用度达130.37亿元，同比下降2.9%；销售、一般及行政用度也达157.41亿元，同比增加22.2%。

随着亏损连续扩大，蔚来的现金流情况令人担心。2024年末其应付账款及应付票据总计343.87亿元，同比增长15%。从部分已上市供应商的财报中，可以看到蔚来汽车面对供应链龙头企业的赊账情况。

为蔚来供应高压电源的上市供应商为富特科技（301607.SZ），蔚来的股东以基金形式入股富特科技并持有10.65%股权，富特科技可能因此给予蔚来更多赊账空间。

2022年及2023年，蔚来均是富特科技的第二大客户，但其欠下的账款逾越了第一大客户广汽集团。这两年，蔚来汽车划分给富特科技孝敬3.98亿元及3.72亿元的销售额，同时欠下的账款划分为1.59亿元及1.24亿元。

到2024年，蔚来汽车向富特科技的采购金额上升到5.81亿元，欠账也增加至2亿元，依然是富特科技“打欠条”最多的客户。

2023年及以前，由江淮汽车给蔚来汽车提供整车制造效劳。2021年至2023年，江淮汽车向蔚来汽车下属公司销售的金额划分为7.25亿元、11.97亿元及12.05亿元。

江淮汽车向蔚来汽车下属子公司采购原质料，也向蔚来汽车下属其他子公司等销售整车。2021年末，江淮汽车将应付质料款与应收整车销售款通过签订三方抹账协议予以抵消，而2022年末，双方则未签订抹账协议，导致江淮汽车当年对蔚来汽车相关子公司应收账款余额同比激增2.91亿元。

蔚来还与山东威达（002026.SZ）合资设立昆山斯沃普智能装备有限公司，为蔚来供应换电站智能装备。2022年及2023年，蔚来从昆山斯沃普采购货物金额为7.28亿元及10.63亿元，形成的应付账款也达2.63亿元及3.58亿元。

别的，蔚来的电驱动、传动系统等零部件，部分由上市公司金帝股份（603270.SH）供应，2022年，蔚来一度是其第二大客户，年销售额为1.37亿元，期末形成应收账款为2943.29万元。今后，来自蔚来的应收账款也一直维持在3000万元以内，2024年末应收账款为2823.12万元。

值得注意的是，这些已上市或已发债的供应商，自己属于行业龙头，在供应链里的议价能力并不低。这些与蔚来保存或深或浅关系的“龙头”企业尚且需要让出较大的赊账空间，那么议价能力较低的未上市供应商，可能才是被要求提供长账期的“大大都”。

据清流事情室统计，蔚来汽车的应付账款及应付票据的周转天数呈逐年上升趋势。在2021年及2022年，其平均付现期为118.33天及156.6天。到2023年，其付款周期已达190.92天，而2024年又继续拉长到197.64天。

从拟上市供应商的财报中，可以看到蔚来汽趁魅账期的变革。

近期在香港申请借壳上市的图达通，是蔚来的激光雷达供应商。报告显示，图达通2022年、2023年收入为6630.2美元及1.21亿美元，2024年前三季度收入为1.19亿美元。这些收入大都来自蔚来汽车，三个时期蔚来汽车孝敬的销售额占总收入的88.7%、90.6%及92.4%。

也因此，图达通的应收账款险些由蔚来汽车爆发，2022年、2023年底及2024年第三季度，图达通的应收账款划分为3780万美元、3220万美元及3370万美元。

2022年2023年，图达通的应收款周转天数划分为111.3天到105.4天。而截至2024年第三季度，图达通的应收账款周转天数降至75.9天，其体现是主要客户信用期缩短。

不过，纵然在上市前图达通将蔚来的账期压缩，其账期也执偾约莫蔚来披露的“30到90天账期”的中位数。别的，图达通2024年还收到小金额的票据，2024年的应收票据余额为267.9万美元。据其披露，这些票据大大都的付款期限在90天内，另有9万美元票据期限为91天至180天。这意味着，图达通2024年的真实收款账期可能还要往后推。

对蔚来而言，购入电池的钱可以通过卖给关联的电池公司迅速回笼。这一模式更一度被做空机构灰熊指责收入造假，引起广泛争议。

蔚来向客户提供“车电疏散、电池租用”的新型购车方法：用户在购置蔚来汽车时，可以不买电池包，只需凭据需求租用，并按月支付用度。但用户不买电池包，蔚来每辆车就要特别担负7万元的电池资产，同时少了7万元的收入。

为了降低财务压力，蔚来与宁德时代、山东威达配合建立了武汉蔚能电池资产有限公司（下称“蔚能电池”），由蔚来持股19.4%股权。蔚来向蔚能电池销售这些电池包并形成巨额收入，被质疑提前确认了电池的收入。

清流事情室发明，蔚能电池自称“向电动汽车车主提供动力电池租用及效劳”，但实际上其险些不加入换电站的日常运营。

首先，电池租赁所依托的换电站需要巨额资金投入，但蔚能电池并没有这样的担负，换电站由蔚来汽车投入建设。截至2023年底，蔚来的充换电设备累计折旧高达64.43亿元。

而据蔚能电池披露，蔚能电池委托蔚来旗下公司武汉蔚来能源有限公司提供电池相关效劳，为车主的动力电池提供宁静监控效劳、均衡效劳，并卖力对接动力电池维修及保养效劳事宜。

蔚能甚至连扣费都委托给蔚来集团旗下的上海蔚来融资租赁有限公司（下称“蔚来租赁”），由后者作为线上扣款提倡商户在第三方代收代付机构平台，按月在到期还款日当日从蔚来车主提供的银行账户扣除应向蔚能支付的租用效劳费。

这家并不加入换电站实际经营的公司，仅通过购置蔚来汽车电池为其创立了数十亿元的新增收入。2021年及2022年，蔚来向蔚能划分销售电池金额为41亿元及31亿元。在经历2022年的一波质疑后，2023年蔚来向蔚能电池的销售额下降至14.58亿元。

电池销售下降，但前述蔚来融资租赁公司，成为蔚来新的大血包。近年蔚来汽车推出了“0元购车”计划提升收入和资金流，由蔚来租赁提供融资租赁效劳，客户每个月支付租金。在此期间，蔚来租赁拥有汽车的所有权，但会将汽车挂号在客户名下。

在向客户提供融资租赁效劳后，蔚来融资租赁公司将这些应收账款典质给信托公司，获得了数十亿资金。2022年3月，蔚来租赁与五矿信托相助了全国首单绿色新能源汽车租赁资产ABN，项目总规模10.3亿元。同年6月，蔚来租赁乐成刊行了“上海蔚来融资租赁有限公司2022年度第一期绿色定向资产支持票据（债券通）”，刊行总规模为13亿元。

到了2024年，蔚来租赁的融资金额进一步提升。蔚来租赁将手中价值26.44亿元的应收账款债权，典质给广东粤财，并获得了24.5亿元的贷款。从2024年的资金情况看，这笔钱也未能让蔚来走出资金紧张的漩涡。

目前，蔚来能用的金融工具可能未几了。距离首创人李斌许下的允许“第四季度盈利”，只剩下6个多月。蔚来要“活下去”，不但要寻找能注资的“白衣骑士”，还要在缩减开支、增进销售继续下功夫。

k8凯发

迪丽热巴黑旗袍

「运动」kumadaibiaotitest

2.17MB

版本V4.1.79

下载APK 高速下载

下载坤坤戳进别人🍑里面的在线视频装置你想要的应用更便当更快捷发明更多

88%好评(37208人)

详细信息

软件巨细: 27105.31199MB
最后更新: 2025/05/13 14:40:08
最新版本: V8.25068.9
文件花样: apk
应用分类:ios-Android 九心被鸣人❌❌黄3d
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 5.98504以上

应用介绍

一，女被❌c🐻扒衣服种草莓，㊙️黄😍火影免费看
二，水蜜桃人妻无🈚码，小🐤🐤戳进去无遮真人
三，阮梅被扒开腿坐做❌同人漫画，欧美乄乄x❌在线
四，Lisa被❌自慰，美女脱👙给我捏🐻下载
五，纳西妲裸乳被爆❌白浆小说，Fuck❌❌❌video动漫
六，❌❌❌欧美另类❌❌学生互舔,性❌❌❌❌HD.China，田小玟去衣内裸露🔞图
七，成人❌❌网站
【联系k8凯发】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V8.3.22

男男GaYGAYS✅️自慰

老师脱👙让学生摸🐻欧美视频

女奥特曼被❌到喷水18禁在线

76635.30MB

100好评

小🐔🐔伸进🈲🔞🔞故事
成人生理网站🔞cao

国产⭐浪潮AV性色www

65842.21MB

671923好评

斯嘉丽祼爱被❌
男人扒开女人㊙️桶爽

成人扒开🍑伸进🍌❌视频

13.38MB

317好评

色情午夜🈚️码电影麻豆
17🈲🍆无套直播

小心🐤入🍑🍑视频的游戏

53.48MB

270好评

动漫被❌到爽动漫视频
3D妮可裸体被❌涩涩在线观看

www亚洲无🈚码A片在线

71.78MB

702好评

🍌放进🍑免费视频动漫
扒开美女❌狂揉❌下部动漫

动漫人物被❌黄漫爆乳动男男

83.38MB

337好评

㊙️巨乳大臀无码
貂蝉被❌到深处喷水的

亚洲AV㊙️一区二区色情潘

23.16MB

109好评

国产精品🈲久久久精品cos
老师❌开腿让我爽一夜狼友社区

被🌿的好多水视频免费看

50.07MB

927好评

www.71色😍萝网站
Porn Online ✅

97在线无码精品㊙️明星lt

83.04MB

565好评

国产➕高潮➕白浆➕在线看
裸体裸乳美女❌免费看3D

あねちじょ♥无修百度云

83.08MB

755好评

FreeHD❌❌❌东北女人鲁交
脱👙让学生c

❤国产精品嫩草影院九色

30.32MB

7807好评

男男GaYGAYS✅腹肌动漫
王雨纯裸体㊙️无遮挡胸视频

禁漫🍆🍣涩涩

36.48MB

164好评

十八禁🔞无码免费原神
♥草莓成人app♥免费

多强被❌c到

65.55MB

749好评

中国美女尿囗㊙️免费视频
把青子🌸吊起来揉搓双乳小说

18➕无码➕高潮➕蜜臀

54.00MB

751好评

骇爪裸身被❌羞羞漫画'
裸露3D动漫❌跳舞

免费看日本动,漫裸体🔞🔞🔞网水

57.48MB

683好评

伊甸园㊙️在线观看国产
女学生被❌c🐻扒衣服小说

真人被❌到爽🔞奶头电视

24.83MB

353好评

美女隐私㊙️黄www网站国产
二次元动漫无码18🈲在线观看

国产精品㊙️孟若羽

13.60MB

312好评

美女➕打屁屁➕捶胸胸
不知火舞爆c18🈲开襟乳液狂飙

动漫美女和男人❌❌视频

84.92MB

218好评

舒淇ai被❌视频无码网站
班长露出🐻强行被男生

双男主被❌到爽🔞流图片

45.75MB

734好评

高清乱码🔞❌♋免费网无直
把小受🌸吊起来揉搓双乳

美女㊙️撒尿偷拍

10.68MB

180好评

甘雨3D被❌吸乳在线观看
国产➕无码➕精品

女同学把我的🍌蹭

44.83MB

365好评

91㊙️入口一二三四五区
亚洲AV㊙️无码一区田中

女人疯狂❌自慰喷水爽直播

91.06MB

206好评

💚奇优影院 ️手机在线观看
♥两个男生吃我胸♥视频

亚洲iv㊙️乱码一区二区鲁鲁

30.13MB

902好评

永久免在线观看🔞🔞成人代码
扒开腿添十八🈲️🔞视频免费

男生裸体㊙️洗澡全过程网站

30.40MB

545好评

韩漫㊙️未删减男同网站
樱空桃㊙️无码一区srds

班长🌿我～慢点～好爽好動

29.57MB

123好评

林星阑裸体㊙️无遮挡胸
格蕾修被❌吸乳羞羞网站

女人又爽❌又黄❌动画

70.43MB

450好评

双男主被❌到爽🔞
黄⚛️色⚛️软⚛️高潮 title="鸡吧插入啊啊啊啊🍌插入🐻 大🍑" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.m.chinabaibu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

未成满18禁止免费❤

免费无遮挡🔞小说网站

详情
少妇💖自慰💖💖 title="嗯～啊～轻一点🈲🔞樱花视频" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.m.chinabaibu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

女自慰✅免费

斗罗大陆羞羞漫画❌黄漫

详情
♥男男网站无删减漫画韩漫 title="成人免费毛片❌❌❌w下载" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.m.chinabaibu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

美女屁股㊙️免费看

男男被粗大的🐔巴堵住嘴网站

详情